东吴证券(601555.CN)

储能或迎政策窗口期 掘金两类概念股

时间:20-11-11 01:09    来源:金融界

“十二五、十三五”时期,国内政策补贴方向主要为风电、光伏及新能源汽车,风电、光伏及新能源汽车行业也在补贴的帮助下迅速崛起。对于储能领域,尽管我国也出台了较多支持政策,但补贴及指标性政策仍然不足。对比海外,多个国家、地区或州政府出台补贴政策,成效显著。银河证券分析师周然认为,“十四五”时期我国“风光”将全面进入平价阶段,新能源汽车补贴也将逐渐消失,储能或迎来新的政策窗口期。

“电化学储能最具潜力,是优质的灵活性资源,可应用于发电端、电网端和用电端,在电力消纳方面至关重要。根据CNESA全球储能项目库的不完全统计,截至2019年底,全球已投运储能项目累计装机规模184.6GW,同比增长1.9%。我国已投运储能项目累计装机规模32.4GW,占全球市场总规模的17.6%,同比增长3.6%。目前抽水储能应用最广,电化学储能占比较小。”周然认为,电化学储能不受自然条件影响,且锂离子电池具有能量密度高、工作电压大、循环寿命长、充电速度快等的特点,发展潜力更大。

“锂电在储能及铅酸替代领域潜力无限,经济性初显。”华安证券分析师陈晓表示,储能行业目前仍然是一片蓝海市场,近看5G基站带来年均超10GWh的确定性增量,远看新能源替代下多重应用场景。峰谷套利已在部分地区具备商业价值,和新能源发电组合可赋予其可调节性;提供电能质量管理及作为备用电源。随着价格下降,目前单次循环成本已低于铅酸电池,全场景替代大势所趋。

储能在电力消纳方面至关重要,将成为新能源建设的重要抓手。展望“十四五”,国内储能或迎来新的政策窗口期,有望得到更好的政策支持。周然表示,电化学储能具备更好的前景,或在新能源及5G领域率先落地。预计“十四五”时期新能源储能合计空间为50-100GWh, 5G储能合计 间 为59-98GWh。建议关注两条主线:一是锂电池厂商,包括宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等个股;二是系统集成商,如阳光电源、林洋能源等。

宁德时代(300750)

竞争力被低估

宁德时代今年前三季度装机量约16.7GWh,同比下滑约22.9%,其中第三季度约8GWh,同比增长约1%。公司前三季度装机量市占率约49%,装机量继续保持领先。估算第三季度动力电池销量约12-13GWh,大幅高于装机量主要系海外出货、库存确认收入以及下游提前备货。

招商证券(港股06099)表示,公司获得国内外主流客户认可,近几年在全球范围持续扩张。现有年化产能近 60GWh,在建18.9GWh,未来公司现有+新增项目产能将达190GWh。考虑到与整车厂的合资公司,公司未来几年有可能从规模、竞争力上甩开日韩同行。公司有良好的工程师文化,形成了领先的制造与研发体系,定位于全球市场,已成功卡位一系列国际主流客户,当前正在扩张阶段且资产负债表也能支撑其后续扩张。招商证券认为,公司的全球竞争力可能被低估。

国轩高科(002074)产能逐步扩大

国轩高科动力电池技术积累深厚,铁锂电池能量密度达190Wh/kg;三元电池能量密度210Wh/kg;2019年装机量3.2GWh,国内排名第三。公司现有铁锂电池产能17GWh;三元产能5GWh;定增募投16GWh与3万吨高镍三元正极材料。若未来大众成功入股,则公司大概率进入大众汽车供应链,有望成为大众二供,未来公司销量和盈利能力将大幅提升。

国元证券认为,大众入股后,预期公司产能利用率和产销率将大幅提升。假设2023年公司电池产能利用率达到70%,产销率90%,电池价格0.61元/ Wh,净利率9.5%,则公司电池业务利润可达到13.9亿元;高镍正极材料假设满产满销,单吨净利1.5万元,则正极材料利润4.5亿,公司整体利润可达18.4亿。

亿纬锂能(300014)产品覆盖面广

亿纬锂能近几年聚焦动力、储能市场领域,采用高度自动化与信息化的生产方式,为客户提供一流产品和服务,已形成锂原电池、锂离子电池、电源系统等核心业务。产品覆盖智能电网、智能交通、智能安防,储能,新能源汽车,特种行业等市场。

中信建投证券(港股06066)认为,公司赛道选择能力持续体现,产品优势一再复制。随着智能电网、能源互联网建设推进,公司锂原电池业务有望持续受益;随着可穿戴设备市场的高增长,公司豆式电池业务有望持续受益;随着电动工具、两轮电动、电子雾化器市场的内生性增长,公司圆柱电池业务有望持续受益;随着政策扶持、整车产品质量提升,全球新能源汽车的销量高增速、基本面反转确立,公司动力电池优质二供地位有望确立,相应业务受益;商用车、工程动力用电池和储能电池领域的成长,也将使公司相应业务受益。

东方日升龙头地位稳固

东方日升专注于新能源、新材料领域,主要从事的业务包括太阳能电池片、组件、新材料、光伏电站等。随着全球光伏新增装机增速趋缓,组件环节品牌和渠道效应越来越强,落后产能有望在此轮竞争出局,一线龙头企业出货量占比提升。预计2020年组件行业CR5和CR10有望分别达到57.25%和83.33%。公司组件销量持续攀升,龙头地位稳固,海外业务的快速成长系主要原因。

申万宏源(港股06806)证券表示,2019年底,公司首发全球第一款500W组件,搭配G12大尺寸单晶硅片,组件效率可达20.2%;预计该款组件单线产能将提高30%。同时,公司发布行业内首款半片异质结组件,最高效率可达21.9%。结合大尺寸硅片与异质结产品,半片技术和多主栅的解决方案将成为公司未来主力技术路线。公司作为全球组件领先企业,受益全球光伏装机提升。

阳光电源(300274)储能装机领先

阳光电源2014年进军储能领域,2016年至今,储能系统装机稳居全国第一。公司注重研发投入,专利储备1401项,2019年研发投入6.4亿元,占收入比重4.9%。近五年公司逐步全球化销售渠道布局,建立110多个服务网点,逆变器远销 100多个国家,已成为行业内极具影响力的光伏企业。

东吴证券(601555)表示,2019年公司EPC全球市占率第二,累计开发建设超12GW,开发运营保持100%成功率,今年计划3GW项目,以量补价,长期将保持每年20-40%稳健增长。公司是储能逆变器及储能系统双龙头,预计今年收入超10亿元。随着强制配储政策密集落地和储能经济性拐点临近,未来有望爆发式增长。逆变器、储能与EPC三大业务共享渠道、协同发展,作为未来业绩增长点的潜力逐步显现。

林洋能源(601222)业绩有望提升

林洋能源以深耕电表业务为基础,大力发展光伏电站和EPC,积极布局储能。公司从2015年开始布局储能业务,在上游电芯环节多次试验并确定磷酸铁锂的技术路线,下游与业主方保持长期稳定关系,预计明年开始为公司贡献业绩,长期有望受益于行业大发展。

华安证券认为,智能电表新标及泛在电力物联网建设,单价有望翻倍,年替换需求将达8000万台,预计国网/南网招标额2029年将达367/107亿元。公司在国网、南网招标占比较稳定约 3%、12%,国内业务将跟随行业增长;积极布局中东等地带来海外业务快速增长,上半年在手订单高达1.8亿美元。公司长期受益于国内电表更新换代,市场空间提升;同时绑定上下游,积极布局储能业务,为业绩提供新的增长点。