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金融行业周报:看好券商补涨行情;监管处罚前海和恒大,保险竞争环境持续改善

发布时间:2017-02-27    研究机构:海通证券

投资要点:受益于利率上行,保险公司投资收益提升,利差预期改善;估值仍处低位,有安全边际,是配置保险股的最佳时机。预计券商业绩17年增长15%,并购重组、IPO等仍为发展重点;估值仍在历史低位,股价向上弹性远大于向下弹性。公司推荐华泰证券、宝硕股份、新华保险、中国人寿、同花顺、晨鸣纸业。

非银行金融子行业近期表现:近五个交易日(2月20日-2月24日)多元金融、证券行业及保险行业均跑输沪深300指数。多元金融行业微降0.005%,证券行业上升0.05%,保险行业上升0.30%,非银金融总体上升0.13%,沪深300指数上升1.53%。

银行金融子行业观点:

证券:刘主席举办新闻发布会,监管坚持稳中求进。1)2月26日,证监会主席刘士余携证监会三位副主席举办新闻发布会,回答了关于IPO、监管、资本市场改革等问题。我们认为从整体监管基调来看,将继续坚持“稳、严、进”的监管格局。而对于IPO发行,监管层认为IPO发行加快有利于资本市场引入新鲜血液,同时应该更为关注上市公司的质量,而非单纯数量。此外,对于再融资、并购重组仍然坚持严格审核,保证质量。此外,新三板还将发挥更大的作用,对解决当地小微企业的股本融资发挥积极作用。2)仍看好券商业务转型,单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时对传统经纪业务依赖较小的特色券商,业绩下滑压力较小。3)2017年预计业绩同比增长15%。我们根据2016年经营情况以及未来可能的市场变化,估算在悲观/中性/乐观情形下,2017年业绩预计同比+4%/15%/23%。投行业务及资管业务预计将继续增长,并成为17年业绩改善的主因。4)推荐华泰证券、宝硕股份、广发证券、招商证券、国金证券。

保险:加息周期前期的保险股相对大盘股有着更强的表现,继续强烈推荐;保监会坚定规范万能险发展、并限制违规投资,市场竞争环境改善。1)周末保监会对前海人寿和恒大人寿作出处罚,对时任前海人寿董事长姚振华给予撤销任职资格并禁入保险业10年;限制恒大人寿股票投资一年、下调权益类资产投资比例上限至20%。监管持续坚定限制万能险无序增长和违规投资,保险行业发展环境改善,上市公司竞争优势进一步巩固。2)历史经验表明,加息周期前期和降息周期末期的保险股相对大盘股有着较强的表现。2016年10月下旬开始的利率上行能显著改善利差预期,提升保险公司未来利润。3)“开门红”开局良好,1月平安、太保新单增速预计超过40%,预计2017年新单保费延续较快增长。4)市场对于利差收窄和业绩下滑风险已充分反应,利率回暖,边际预期好转。目前股价对应2017年PEV不足1倍,具有高安全边际,推荐新华保险和中国人寿。

多元金融:关注信托行业和不良资管行业投资机会。1)信托行业景气度回暖,预计行业管理资产规模持续增长,盈利能力也有望改善,建议关注安信信托、经纬纺机、*st金瑞等。2)不良资产管理行业仍处于初始阶段,未来发展空间巨大,建议关注东吴证券(601555)、越秀金控等。

互联网金融:首推同花顺。同花顺发布2016年利润增长26%,远优于同业。公司业绩抗周期性强,人工智能投资机器人、互联网投顾和高校金融实训平台将带来新的业务增长点,买入评级。

行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为证券>保险>信托>租赁,重点推荐华泰证券、宝硕股份、新华保险、中国人寿、同花顺、晨鸣纸业。风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

申请时请注明股票名称