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非银金融周观察:券商2月业绩环比提升两成,坚定看好信托板块投资机会

发布时间:2017-03-13    研究机构:华创证券

市场概况:上周沪深300指数涨幅0.001%,创业板指涨幅1.13%,其中券商指数跌幅0.61%,保险指数跌幅0.36%,前者跑输大盘0.61%,后者跑输大盘0.36%;沪深两市A股日均成交量4593.22亿元,较上个交易周下降0.88%,两融余额9123.55亿元,环比上升0.39%。

投资建议:本周指数表现仍旧较为平淡,创业板表现稍强于大盘。但两市日均成交量并未出现明显下降,两融余额微幅增长,显示两会期间指数的相对平淡并未对投资者的交易热情产生太大影响。板块方面,券商及保险均未有表现。本周,上市券商公布了2月经营数据,A股28家直接上市券商合计创造净利润48.98亿元(合并口径),较上月环比提升22.11%。主要原因系2月市场量价齐升,直接给券商经纪业务带来提振,部分经纪业务营收占比较大的中小券商,本月的业绩弹性较为明显。但由于市场对于券商2月业绩增长已经有较为确定的预期,所以并未对板块走势带来太大提振;个股上,我们依旧推荐资源集聚优势较为明显的大型券商:中信证券、广发证券、海通证券、华泰证券,以及经营特色明显的东吴证券(601555)。保险板块,我们仍然维持此前的判断不变,短期内的走弱反而是介入的机会,全年来看仍有估值修复带来的空间,推荐新华保险、中国人寿。信托板块,以安信信托为代表,我们敢于在价格经历较大波动时坚定推荐,源于对行业景气度提升以及公司稳健经营的深度认知,这里再次强调安信信托的基本逻辑:一是公司在2016年的业务及管理费用中对历史风险项目清理核销了5.4亿的损失,目前风险项目为0。2017年公司大概率不会再计提坏账,费用有望大幅下降。二是公司在去年敏锐的捕捉到了房地产的融资机会,提升了房地产项目的比例,目前来看这个战略是正确的;今年房地产景气程度高企,同时融资渠道收窄,目前信托行业的大部分公司都把房地产作为了重点的发展领域,我们认为至少在这1-2年内房地产项目是性价比最高的信托投向。三是公司2017年业绩目标36亿元,我们认为大概率做到38-40亿元,信托主业规模有望提速。四是参股公司利润贡献也将大幅增长。我们认为公司的股权投资在2017年有更大的增长弹性。同时建议投资者可关注等待定增过会,业绩有大幅提升空间的爱建集团。此外,网传交易新规可能导致债市大幅调整,对券商保险会造成较大影响,请投资者关注风险。

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