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证券行业2017年5月业绩点评:监管积点成面,机会握在少数人手中

发布时间:2017-06-13    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

A股30家上市券商5月合计实现营业收入114.31亿元,环比下降-6.02%,同比下降-10.64%(同比数据剔除华安、中原、中国银河、江海、及华创证券,下同);净利润41.14亿元,环比下降-6.13%,同比下降-9.56%;净资产10,426.41亿元,环比下降-12.4%,同比下降-3.06%;ROE为0.36%,环比下降-3.75个bp,同比下降-28.2个bp。

点评:

经纪、投行再缩量,业绩环比继续下滑。5月延续了交易总量、融资规模收缩的态势,环比业绩继续出现下滑。30家上市券商净利润环比11家上升,其中第一创业、东方证券净利润环比大幅增长366.07%和283.6%,同时大型券商业绩都较为稳定,净利润都没有明显的下滑;此外太平洋证券业绩继上个月大幅下滑后再次出现亏损,中原、江海及东吴证券(601555)净利润环比分别下滑261.71%、238.83%和188.64%,预计和自营表现不佳有密切联系。

IPO波动释放,政策推进原则不会改变。近三周IPO的上会数量分别为7家、4家、8家,对应融资规模分别不超过23、15、25亿元。相较之前每周10家的快速节奏有所缓和,但从监管层的发言来看,明确了不会改变推动IPO发行常态化的政策决心,IPO发行速度可能会波动但不会停滞。 债承征求稿与评级链接,预示行业发展方向。新的征求意见稿中,公司债承销资格需要近两年获得A类以上评级,或至少承销金额行业排名前20位并通过核查。预示着随着业务监管可能进一步集中体现在评级当中,中小券商可能面临业务资格流失,最终导致行业集中度的逐步提升和行业规范度的不断升级。

投资建议:券商行业监管开始从分散的点互相链接,预计重新修订过规则的券商分类评级,将成为集中体现各业务监管作用的评价体系,并更直接地联系到券商的发展,有利于行业领头羊们的进一步发展,机会握在少数人手中。持续推荐关注华泰、中信、海通和国元证券,维持券商板块“推荐”评级。

风险因素:市场再度熄火,监管收紧超预期。

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