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东吴证券:互联网金融带动业绩释放,定增提升资本实力

发布时间:2016-01-31    研究机构:民生证券

一、事件概述

东吴证券(601555)发布业绩快报,2015年,归属于上市公司股东的净利润为27.1亿元,同比增142.98%;营业收入68.3亿元,同比增长110.75%;基本每股收益1元,同比增104.08%。

二、分析与判断

2015年国内资本活跃、市场交易大幅放大,公司股基交易市场占有率提升推动经纪业务大幅增长;受益于区位优势,投行业务和资本中介业务发展稳定,公司业绩大幅增长、盈利能力提升。2016年,公司前期布局的互联网金融将带动业绩释放、通过子公司实现多元化经营,资本实力提升增加新三版、资本中介业务空间。

互联网金融布局显成效,经纪业务市场份额持续提升

公司成立网络金融事业部积极布局互联网金融业务,在业内率先实施单向视频开户创新方案、设立东吴在线,与同花顺在互联网渠道、大数据服务和互联网信用平台等方面开展合作。互联网布局形成先发优势,流量导入明显,2015年公司股基市场份额达到1.08%,较上年大幅提高18个基点。

新三板业务行业领先,公司挂牌家数行业排名第10位

公司布局新三版业务的先发优势明显,截止2015年12月31日,公司新三板挂牌家数155家,行业排名第10;做市家数88家,行业排名第28。最新增资将缓解公司资金瓶颈,

有利于新三版做市业务规模的扩张,提升新三板业务市场占有率和贡献率。

以股权投资子公司,延伸业务链条、拓宽盈利渠道

公司通过股权投资子公司,全资控股东吴创业投资有限公司和东吴创新资本管理有限责任公司,将业务延伸至直接投资和另类投资领域。一方面拓展了投资银行业务、资产管理业务空间;另一方面增加了公司利润来源,2014年两个子公司贡献净利润7963万元。

定增提升资本实力,破发为股价提供支撑

1月22日,公司定向增发募集资金35.4亿元,用于开展互联网金融业务、加大全资子公司投入、扩大做市业务规模以及扩大信用交易业务规模。由于近期市场向下调整,公司股价回落已破定增发行价。本次定增价格为11.80元/股,为股价提供一定支撑,预计后续下跌空间有限,向上概率较大。

三、盈利预测与投资建议

公司看点包括三个方面:1)国企改革,资产注入预期;2)互联网金融业务快速发展;3)设立研究所子公司,推员工持股、激励市场化。预计东吴证券2015-2017年EPS为1、0.94、1.1元,对应PE分别为11、11和10倍,给予强烈推荐评级。

四、风险提示:1、公司互联网战略推进不达预期;2、佣金率大幅下滑。

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